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澳洋顺昌:16Q4净利受减值拖累,17Q1净利预计大幅增长

发布时间:2017-02-19    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司发布2016年度报告以及2017年Q1业绩预告,2016年实现收入19.26亿元,同比增21.56%;实现归母净利2.06亿,同比减少14.83%;扣非净利润1.67亿,同比减少2.98%;基本每股收益0.21元。公司预计2017Q1归母净利0.54-0.66亿元,同比增40%-70%。

2017Q1归母净利预增40%-50%,2017年计划归母净利3亿元。公司2016年归母净利2.06亿元,完成在2015年年报中制定的目标(2亿元)。公司计划2017年实现归母净利3亿元。公司预计2017Q1归母净利0.54-0.66亿元,同比增40%-70%,主要因锂电池业务并表贡献。

Q4减值大幅提高影响Q4和全年净利表现。公司2016年资产减值损失大幅提升0.32亿达到0.41亿,且绝大部分在4季度计提,Q4单季计提0.41亿,使得4季度盈利表现不佳,净利率同比环比都下滑了5个百分点左右,Q4净利润则同比下滑15.1%。若剔除减值影响,我们估算公司16年Q1-Q4实现净利润0.39、0.50、0.65、0.75亿,逐季提高。

公司金属物流、LED、锂电业务发展趋势向好。金属物流:公司优化客户结构(汽车配件业金属用材配送量占比50%以上),同时金属材料价格走高带来正面影响,公司2016年金属物流实现毛利2.7亿元,同比增33.8%,毛利率21.3%,同比增4.4个百分点。LED业务:LED行业复苏,芯片价格从一季度后逐步走高,公司全年芯片产量折合2吋片达到205万片,LED板块贡献净利0.64亿,占公司净利润30.93%;LED二期项目17Q1将逐步达产,总产能将达到80万片/月,公司与木林森增资淮安光电达成战略合作,为LED2017年新增产能消化提供保障。锂电池业务:公司2016年收购江苏绿伟47.06%股权,江苏绿伟子公司江苏天鹏已形成日产30万只动力三元锂电池电芯产能,2016年收入3.54亿,净利润0.62亿,6月并表,全年贡献净利润约0.27亿,天鹏日产100万只锂电池电芯项目正在建设,17年2月进入调试阶段,产能释放有望提升锂电业务利润贡献。

公司金属物流稳定增长,LED和新能源趋势向好,首次给予“推荐”评级。公司金属物流稳定增长,LED受益于行业回暖和产能扩张,与大客户的战略合作确保销售,新能源方面天鹏产能进一步释放,预计公司17/18/19年EPS为0.34/0.41/0.50元,首次给予“推荐”评级。

风险提示:三元电池产能过剩;LED再次价格战

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