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澳洋顺昌:各项业务步入向上通道,业绩爆发可期

发布时间:2016-08-31    研究机构:国信证券

我们的观点

多因素致业绩同比下滑,收入结构正处调整期。

公司中报显示,上半年实现营业收入6.99亿元,同比减少5.59%。实现归属于上市公司股东的净利润8900万元,同比减少32.64%。扣非后净利润同比减少21.8%。其业绩下滑有以下几个原因:1)去年6月公司在收购新能源汽车公司事项中因对方终止而获得4000万赔款,增厚非经常损益;2)LED芯片业务受行业整体情况影响,营收与毛利率下降较为明显,但仍好于行业平均水平。由于去年上半年LED 市场情况较好,但下半年至今年第一季度价格下跌明显,因此显得同比下滑较多;3)三元动力锂电池业务于6月才纳入合并报表范围,因此来自于该项业务的利润增长还未得到明显体现。预计此后随着各项业务重新步入上升期,业绩将逐渐释放,回到快速成长通道中。

LED 望触底回升,高性价比关键扩张有望充分受益。

二季度LED 市场开始逐渐出现回暖,下游厂商部分产品出现提价。预计LED 行业在经历前期激烈的洗牌之后,行业有望整合有序地向好。二季度公司LED 业务产能全面释放,营收及毛利率环比大幅提升。且公司LED 二期扩产项目加速建设,关键时期扩产有利于高性价比获得产线,并及时放出产能,充分受益行业反弹。预计新产线将于明年初开始释放产能,将规模及盈利能力提升至行业前列。此外,集成电路芯片投资项目,目前也已进入土建阶段。

三元锂电业绩逐渐释放,明年将迎爆发。

公司锂电池业务正按计划快速推进。江苏绿伟上半年实现收入1.33亿元,净利润2521万元,同比分别增长95.2%和253.6%。锂电已于6月开始并表,后续将逐渐体现该项业绩重要增长。江苏天鹏已进入工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)。锂电池业务已形成日产30万只电芯的产能,且设计日产100万只电芯产能的新工厂正顺利建设,预计明年年初逐步释放产能,且剩余股权收购预期强烈。三元动力锂电将成为公司未来发展重点及重要利润增长点。

维持“买入”评级。

预计公司16-18年净利润234/396/486百万元,EPS 0.24/0.41/0.50元,对应16-18年的PE 分别为45X、27X和22X,维持“买入”评级。

风险因素:下游产品市场变化,资产优化不达预期。

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