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澳洋顺昌事件点评:业绩符合预期,继续看好LED芯片回暖以及锂电池放量

发布时间:2016-10-27    研究机构:国海证券

事件:

公司发布三季报:公司前三季度实现营业收入12.18亿元,同比增长8.87%,归母净利润1.54亿元,同比减少14.73%(扣非归母净利润1.26亿,同比减少2.33%),基本每股收益0.16元,业绩符合预期。公司预计2016年归母净利润为2.05亿-2.78亿元,同比变化幅度为-15%-15%。

投资要点:

前三季度业绩符合预期,第三季度环比改善明显公司前三季度实现归母净利润1.54亿元,位于中报里对前三季度盈利预计的区间中枢,符合预期。同比减少14.73%主要是因为上年同期公司因为收购事项中止获得对方赔偿4000万元,同时,LED芯片前两个季度价格延续2015年年末下跌趋势导致盈利下滑较大。第三季度单季实现营收5.18亿元,同比增长40.43%,归母净利润6506万,同比增长34%,环比增长30%,环比改善明显:一方面是因为LED芯片6月价格企稳回暖,另一方面是收购的天鹏能源6月开始并表。

三元动力电池产能逐步释放驱动业绩高增长公司收购的天鹏能源具有十年的三元电池研发和生产经验,目前产品已经进入工信部第四批目录。目前产能30万只/天(满产产能约1Gwh),预计今年有效产能0.7Gwh,新厂产能100万只/天(对应满产产能3Gwh),预计明年一季度逐步开始设备调试生产,明年下半年满产。动力电池将成为公司未来重要利润增长点,其扩建产能的释放有望推动该业绩保持较高增长。

LED芯片价格回暖,LED业务迎反弹二季度以来,国内LED芯片行业供需失衡得到改善,行业龙头和下游封装厂开始提价,公司在6月份对LED芯片产品进行了提价,预计今年下半年LED芯片毛利率环比有大幅提升。公司瞄准时机进行产能扩张。公司目前产能为200万片/年,新建产能规划由原来的400万片/年变更至600万片/年,预计明年年初新建产能开始逐步释放,明年有效产能约700万片。量价齐升下,公司LED业务未来将迎来大幅反弹。

盈利预测和投资评级:预计公司2016~2018年EPS分别为0.27元、0.47元、0.59元,对应PE为40倍、23倍、18倍。我们继续看好公司LED芯片业务的回暖和三元锂电池的放量,维持买入评级。

风险提示:新能源汽车政策落地时间和力度不达预期;公司新建产能扩张不达预期;LED芯片行业市场竞争加剧;产能利用率不达预期。

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