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澳洋顺昌:业绩符合预期,三元电芯放量在即

发布时间:2016-10-27    研究机构:广发证券

前三季度业绩平稳,期待四季度LED芯片继续好转与三元电芯放量

公司前三季度营收12.18亿元,同比增长8.87%,归母净利润1.54亿元,同比下降14.73%,主要源于今年不含去年上半年因收购事项终止获得的赔偿款4000万元。三季度单季度营收增长40.43%,扣非归母净利润增长50.56%。LED芯片从三季度开始景气明显回升,同时6月天鹏电源并表启动公司新增长引擎,随着进入四季度新能源汽车产销旺季,三元电芯随之价量齐升,公司旗下天鹏电源将受益高景气。

政策落地时点临近,新能源汽车行业不确定性消除

我们预计财政部补贴标准仍大概率有望近期出台,而工信部补贴目录预计也将在之后出台。随着骗补调查和处罚的尘埃落地,政府对新能源车的态度由整顿行业乱象已转为继续支持行业发展。在未来政策密集催化下,新能源车发展的不确定性将逐步消除,从而打开新一轮行情。

三元电池需求爆发,天鹏电源三元产能扩张加速将率先受益

今年国内电动乘用车和物流车有望爆发式增长将刺激三元电池需求翻番达10GWh左右。天鹏电源三季度已达1GWh三元产能,新厂3GWh产能预计明年一季度投产,预计明年天鹏整体业绩可达2.5亿元左右,公司控股天鹏约47%,对应利润为1.2亿左右。

主业稳步发展,LED二期将增厚业绩

预计公司物流供应链与LED芯片等业务的业绩贡献今年将稳定在2.5亿元左右,明年LED芯片产能有望大幅提升,同时LED芯片景气度有所回升,公司LED芯片业务亦有望贡献业绩增量。

受益三元电池景气向上,维持买入

评级我们看好公司收购天鹏电源向新能源车产业链转型的未来前景。预计公司2016-2018年EPS为0.27、0.44和0.55元/股,维持买入评级。

风险提示:三元产能投产进度低于预期;市场竞争风险

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