蔚蓝锂芯(002245.CN)

蔚蓝锂芯(002245):锂电扩产再加码 业绩符合预期

时间:21-10-27 00:00    来源:国信证券

21 年前三季度盈利5.05 亿元,业绩符合预期

公司21Q1-Q3 实现营收47.48 亿元,同比+69%;对应Q3 营收16.64亿元,环比+3%。21Q1-Q3 公司实现归母净利润5.05 亿元,同比+187%;对应Q3 归母净利润1.66 亿元,环比-7%。21Q3 公司毛利率为21.66%、环比-0.55pct;净利率为10.52%,环比-1.56pct。公司锂电池业务提价顺利,盈利能力得到保持,LED 业务扭亏为盈。

电动工具锂电需求稳健,公司携手大客户加速国产替代电动工具锂电需求强劲带动出货高增。21 年1-9 月国内电动工具累计产量2.05 亿台,同比+29%。受益电动化、无绳化趋势,电动工具锂电池需求持续强劲。公司凭借高倍率电池性能优势,与BOSCH、TTI、宝时得、格力博等国内外一线工具制造商深入合作。21 年8 月公司与博世签订9585 万美元18650 电池供应订单,夯实业绩确定性。

公司定增扩产再加速,调价顺价盈利维持稳定公司现有电池年产能4 亿颗,张家港二期项目已于10 月份开始投产,有望贡献3 亿颗新产能。21 年10 月公司发布新的定增预案,相较年初方案,此次募资金额由15 亿提升至25 亿,产能规划新增10 亿Ah。

新定增方案规划在淮安新建40Ah 锂离子电池项目,建设周期为15 个月。预计在电动工具锂电供需偏紧下,公司大幅扩产有望加速国产替代,同时公司凭借长期合作和良好口碑,在原材料价格上涨背景下积极发挥议价权、实现产品价格顺价。我们非常看好公司依靠技术、成本和客户等优势,紧抓国产替代红利。

风险提示:电动工具锂电池需求不达预期;新产能投产不及预期。

投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级公司产能扩张加码叠加客户长单,保障出货高增长,积极调价传导成本压力,盈利能力稳定高位。我们看好公司锂电业务发展,维持原有盈利预测,预计公司21-23 年归母净利润为7.3/10.6/15.7 亿元,同比增长162%/46%/48%,对应21-23 年EPS 分别为0.70/1.03/1.52 元,当前股价对应PE 为32/22/15 倍,维持“买入”评级。