蔚蓝锂芯(002245.CN)

蔚蓝锂芯(002245):业绩符合预期 新产能陆续投产

时间:21-10-26 00:00    来源:西南证券

事件:公司2021 年三季度实现营收16.64 亿元,同比增长40.19%,归母净利润1.66 亿元,同比增长59.53%;前三季度实现归母净利润5.05 亿元,同比增长187.35%,业绩符合预期。

公司目前满产,盈利能力保持高位水平。公司三季度营收及扣非净利润环比基本持平,公司电池产能一直处于满产状态,下游需求旺盛,并且净利润率持续保持高位,未受到上游原材料价格变动影响,公司的产品价格传导能力强。我们认为,今明两年工具锂电行业供需情况偏紧,叠加公司加速产能放量,未来公司业绩仍将延续高速增长。

新定增方案增加募集规模,公司加速产能扩张。公司新发定增方案,拟募集资金25 亿元投入新产能扩张,相比前次定增方案,增加10 亿元募集资金用于淮安二期项目,未来产能扩张速度有望提速。我们预计未来2 年,高倍率锂电市场下游应用需求仍将高速增长。公司乘势扩张产能,目前各项建设工作正有序推进,其中张家港二期项目已进入设备安装阶段,已经逐步投产,达产后公司锂电池年产能将达到7.3 亿颗;淮安工厂一期项目桩基工程及检测已经完成,部分基础梁已完成浇筑,预计22 年三季度投产,达产后公司锂电池年产能将达到13 亿颗;淮安工厂二期有望部分产能明年投入生产。未来公司凭借产能扩张和技术及成本优势,市场份额将进一步提升。预计,今明两年公司锂电池产销两旺,利润率保持稳定。

二期员工持股计划公布,彰显公司内部信心。公司发布第二期员工持股计划,拟募集资金总额不超过7200 万元,融资金额不超过4800 万元,合计上限1.2亿元,通过二级市场现价买入的方式进行第二期员工持股计划。本计划参加对象为中高层管理人员及骨干员工,总数不超过250 人。此次计划彰显了公司内部对于公司未来的信心。

盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业前景乐观,产能加速扩张,下游巨头客户占比逐年提高。高倍率电池下游应用场景加速扩大,需求高速增长,基于目前行业供需紧张局势的延续,我们判断公司未来利润率将保持稳定。

2021-2023 年归母利润为7.25/9.55/14.69 亿元,未来三年公司归母净利润复合增长率为74%。我们维持目标价31.50元,维持“买入”评级。

风险提示:锂电池产能扩张速度不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻;LED 行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。