蔚蓝锂芯(002245.CN)

蔚蓝锂芯(002245):圆柱电池延续高增长 LED扭亏在即

时间:21-05-09 00:00    来源:国泰君安证券

维持增持评级 。2021Q1 业绩超预期,考虑锂电池业务的成长潜力,上调2021-2022 年EPS 至0.67(+0.17)、0.87(+0.12),预计2023 年EPS 为1.14 元,维持目标价18.5 元,维持增持评级。

业绩超预期。公司2020 年收入为42.5 亿元,同比增长21%,归母净利润为2.78 亿元,同比增长136%;2021Q1 收入为14.63 亿元,同比增长113%,归母净利润为1.6 亿元,同比增长15 倍,业绩超预期。

业务架构调整提升员工积极性,LED 业务2021 有望扭亏。公司针对锂电池和金属物流业务进行业务架构调整,进一步提高管理效率;同时金属物流业务核心人员均参与了员工持股,为后续业务发展注入新动力。LED 业务方面2020 年仍有所亏损,但随着高端产品比例的持续提升和行业整体景气复苏,2021 年该项业务有望扭亏为盈。

下游电动工具需求旺盛,公司锂电池出货量快速上升。受益于电动工具无绳化发展和LG 等外资品牌的陆续退出,公司锂电池出货量快速上升;2020 年公司锂电池出货量达到2.36 亿颗,同比增长63%,营业收入达到14.47 亿元,净利润为2.67 亿元,净利润率达到18.5%,显著高于动力电池产品。随着公司新增产能的投产,我们预计2021年底公司产能将达到7 亿颗,全年出货量达到4 亿颗;同时考虑公司下游主要为电动工具厂商,原材料价格上涨带来的成本增加能够有效传导,叠加规模效应的体现,锂电池盈利水平有望进一步提升。

风险提示:圆柱电池新增产能释放进度低于预期,原材料大幅涨价