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澳洋顺昌:一季度净利润增41%,led产能投放贡献增长

发布时间:2018-04-24    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布一季报,报告期内实现营收9.10亿,同比增长39.99%;归母净利润8,978万,同比增长40.70%;扣非归母净利润7,922万元,同比增长39.54%;基本每股收益0.0913元,同比增长39.60%。公司预计18H1归母净利润1.78-2.22亿元,同比增长20%-50%。

简评

三大业务表现良好,LED产能投放驱动业绩大幅增长

公司主营业务分为金属物流、LED、锂电池三大板块。报告期内公司业绩增长系三大业务表现良好,尤其是LED产能投放驱动业绩大幅增长所致。去年同期公司LED产能仅20万片/月,去年年底已达100万片/月。根据公司当前扩产计划,18H1产能将进一步提升至年中的140万片/月,成为今年业绩持续增长的保障。

费用率和毛利率维持稳定

报告期内公司销售费用率1.00%,管理费用率5.69%,财务费用率1.49%,总体费用率8.18%,与2017年的7.71%相比总体维持稳定。销售毛利率23.83%,亦与2017年的24.01%基本持平。

高镍三元圆柱配套爆款车型,成为未来增长看点

子公司天鹏电源是高镍三元圆柱龙头,与PCAK厂商华霆动力进行战略合作进入主流乘用车企供应体系。公司NCA电池已配套上汽通用五菱旗下宝骏E100,该车型已进入18年第三批公告目录。宝骏E100于17年7月上市,原始续航里程155km,短短半年销量过万。此次电池升级实现系统能量密度142Wh/kg,使单车载电量由14.9kWh大幅提升至24kWh,续航里程提升至250km。补贴新政下去年爆款A00车型均有升级需求,成功配套宝骏E100将形成示范效应,使公司加速进入同类车企供应体系。在工信部最新公示的307批目录中,公司NCA圆柱电池携手华霆动力配套知豆新车型,显示公司高镍三元圆柱推广进程加快。新补贴政策下升级版A00车型有望实现爆发,为公司提供超预期业绩。

18H1业绩预期

公司预计18H1归母净利润1.78-2.22亿元,同比增长20%-50%。预计公司2018-2019年的EPS分别为0.58元、0.76元,对应PE分别为15、12倍,维持“买入”评级,对应目标价11.00元。

风险提示:1)LED价格下行;2)高镍三元电池配套不及预期。

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