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澳洋顺昌:净利润增长67%,LED迎来收获期

发布时间:2017-10-25    研究机构:国信证券

前3季度公司营收增105%,净利润增长67%。

公司前3季度营收24.98亿,同比增长105%;归母净利润2.57亿,同比增长67%,单3季度公司营收10.10亿,同比增长95%,归母净利润1.09亿,同比增长67%,环比增长30%。公司营收利润双双大涨,好于市场预期。

公司营收利润大幅增长,主要系公司三大业务全面开花。

LED业务随着新增产能释放9月达约85~90万片/月,相比年初扩产近5倍,同时LED芯片价格保持坚挺,销售收入大幅增长;公司锂电池今年产销良好,工具类电池和三元电池均供不应求;金属材料今年价格同比出现上升,公司金属加工贸易业务营业收入相应增长较大。

单3季度公司毛利率约24%,净利率约13%,同比稳步提升。

单3季度毛利率23.98%,同比提升2.62pct,单季度净利率16.12%,同比提升0.22pct。公司LED业务已成为公司最大利润占比,前3季度预计贡献归母净利润约46%,而LED业务毛利率及净利率随着产能释放,生产成本下降而逐步提升,同时公司锂电池业务进展顺利,虽然年初动力电池终端价格下降10%,部分原材料如钴价格上涨,公司通过提前储备相关材料,并降低其他原材料成本,确保净利率稳定,天鹏前3季度净利率达26%。

LED迎景气周期,公司LED业务继续做大做强,并拓展LED上游。

公司公告明年再扩产47.5万片/月,再扩产比例约50%。同时将进一步拓展LED上游图形化蓝宝石衬底,形成 600 万片/年 4 寸产能。公司适时拓展LED上游,既能强化LED核心技术能力,同时确保原材料供应稳定,公司稳扎稳达逐步实现全球LED前三目标。

锂电池业绩前季度贡献归母约5300万元,7月起扩产势头良好。

天鹏锂电池业务扩产顺利,3季度基本完成扩产50万只/天21700型圆柱电池,相当于1Gwh,预计年底着手再扩1Gwh,新产线标准及技术能力引领行业,并且公司已具备NCM811、硅炭负极等新产品量产能力。同时公司下游客户进展顺利,工具类电池目前顺利拓展TTI 和博世产业链,同时动力电池稳定供应给多款如众泰E 30、康迪K17等爆款车型,未来随着公司产能释放,将进一步进入一线汽车供应链。

预告2017年同比增长70%-100%,推荐“买入”评级

预计2017-2019 净利润401/ 644/ 912百万元,对应eps0.41/0.66/ 0.93,对应PE 22/14/10X,买入评级。

风险提示

LED下游需求不达预期,锂电池需求不达预期。

申请时请注明股票名称