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广发电新周刊第4期:利率上行,行业重点仍在基本面的变化

发布时间:2017-02-06    研究机构:广发证券

央行再次上调利率

继2017年1月24日,央行上调MLF半年期和一年期利率各10个基点后,2017年2月3日,央行上调公开市场操作利率。在500亿元逆回购操作中,7天,14天和28天期利率全线上调10个基点,中标利率分别为2.35%,2.5%和2.65%。同时开展的SLF利率也全线上调,隔夜品种上调35个基点至3.10%,7天和1个月品种均上调10个基点分别至3.35%和3.70%。央行此次调整利率是否表示利率进入到上行周期有待确认;同时,存贷款利率并没有发生变化。目前看来,公开市场操作利率的上调并没有对电力设备新能源行业产生明确的影响,行业的重点依然在基本面的变化。

新能源汽车不必悲观,强者恒强

我们认为随着第一批推广目录出台和积分制等扶持政策逐步落地,2017年新能源车销量仍有望达到65-70万辆,对应电池需求约30-35GW,受益需求增长,产业链降价幅度有望好于预期;同时随着整车、电池等环节准入政策的出台,供给侧改革将推动产业链集中度迅速大幅提升,龙头企业市占率增加,销量增速远超行业平均,从而实现以量补价,盈利依然有望较快增长,强者恒强。目前新能源汽车产业链中整车环节毛利率降幅相对确定,未来会逐步挤压剩余产业链盈利空间,重点推荐江淮汽车。铜箔、钴由于供需紧缺,存在一定提价空间,推荐诺德股份(铜箔)和华友钴业(钴)。相对而言,电池、电解液和隔膜行业等上游产业链未来需承担一定降价压力,不过由于行业趋势向好,建议持续关注产业动态,把握预期差,推荐关注澳洋顺昌(002245)(天鹏电源)和国轩高科。

弃风限电边际改善得到确认

国家能源局公布了2016年风电并网运行情况。通过对数据的分析,符合我们此前弃风限电边际改善的判断。对此,我们再次重申我们之前对于风电行业的三个判断:装机量保持稳定增长,弃风限电边际改善,市场集中度不断提升。数据显示,2016年全年风电的发电量为2410亿千瓦时,弃风电量为497亿千瓦时,限电率为17%,全年的弃风限电情况边际改善。风电行业我们重点推荐金风科技,泰胜风能和天顺风能等。

电力设备投资和需求拉动,关注龙头企业

我们关注特高压和配网的投资变化,尤其是在配网方面,国家电网2017年在电网投资方面保持稳定,同时随着输配电价的核顶和增量配网的放开有望通过竞争的方式推动配网建设的加速。同时,输配电价的核定也有利于确定增量配网稳定的收益,推动项目的建设和后续批次的申报而目前,龙头企业已经通过融资租赁等方式获取配网的订单,市场份额有望向继续提升。我们重点推荐许继电气,涪陵电力,置信电气;重点关注思源电气。

风险提示:政策不达预期,新能源汽车销量不达预期

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